在当前瞬息万变的商业环境中，股权融资已成为企业发展壮大的关键助力。

　　作为公司的核心管理人员，财总和董秘肩负着为公司引入战略资源、优化资本结构的重要使命。然而，股权融资协议的复杂性和专业性往往令人望而生畏。

　　希望今天的文章能帮助您揭开股权融资协议的神秘面纱，我们将从实务角度出发，结合大量实例，解析其框架结构、核心条款及投资方优先权，为您梳理在协议谈判中需要重点关注的问题，以及如何平衡公司利益与投资方诉求。

　　01、权融资协议的基本框架股权融资协议通常内容繁多，但其基本框架可以概括为以下几个部分：

　　1.专用条款

　　专用条款是约定股权融资交易核心要素的条款，包括：

　　• 增资金额及对应的股权比例

　　• 股权投资价款的支付条件和交割后义务

　　• 业绩承诺及估值调整机制这些条款因不同公司、不同阶段而千差万别，需要重点关注。

　　2.通用条款

　　通用条款在不同协议中的框架和主要内容基本相同，但细节可能因项目而异，主要包括：

　　• 过渡期安排• 陈述、声明和保证

　　• 各类优先权条款

　　• 违约责任

　　• 争议解决条款

　　3.重要附件

　　在股权融资协议中，附件往往包含重要内容，不可忽视：

　　• 股东协议：规定新老股东权益安排

　　• 公司章程：反映融资后的股权结构和治理变化

　　• 披露函：披露公司债务、在先融资等情况

　　• 重要事实确认函：如知识产权清单、核心员工名单等

　　02、股权融资协议的核心条款解析1.增资金额和股权比例

　　这是融资协议最基础的条款，需要明确：

　　• 增资总额

　　• 计入注册资本的金额

　　• 计入资本公积的金额

　　• 增资后投资方持有的股权比例• 现有股东是否参与本轮增资

　　示例条款："投资方同意向目标公司投资人民币[ ]元(下称"增资款")，其中人民币[ ]元计入注册资本，人民币[ ]元计入资本公积。本次增资完成后，投资方将持有目标公司[ ]%的股权(依据公司增资后注册资本计算)。现有股东同意放弃本次增资的优先认购权。

　　"关键点：

　　(1) 注意区分计入注册资本和资本公积的金额，这直接关系到投资估值。

　　(2) 明确现有股东是否放弃优先认购权，避免后续争议。

　　2.增资款用途限制

　　为保护投资方利益，协议通常会对增资款用途进行限制。

　　示例条款："增资款应全部用于经营和发展公司的主营业务，不得用于偿还股东借款、对外投资、委托理财等与主营业务无关的用途。公司应建立专门账户管理增资款，并接受投资方监督。"

　　关键点：

　　(1) 明确界定"主营业务"范围，避免争议。

　　(2) 注意是否允许用于偿还现有负债，如允许应明确可偿还负债的范围和限额。

　　(3) 考虑设立专门账户管理增资款的可行性和必要性。

　　3.增资款缴付

　　明确增资款的缴付时间、方式及未按期缴付的后果。

　　示例条款："投资方应于本协议生效且先决条件全部满足(或被投资方书面豁免)后的[ ]个工作日内，将增资款一次性汇入公司指定账户。若任一投资方未按期足额缴付增资款，则该投资方丧失本次增资的一切权利，但不影响其他守约方的权利。"

　　关键点：

　　(1) 合理设置缴款期限，考虑投资方资金筹措所需时间。

　　(2) 明确约定部分投资方未缴款对整体交易的影响，保护守约方权益。

　　(3) 对于需要分级出资的基金类投资方，可考虑设置分期缴款机制。

　　4.先决条件

　　先决条件是投资方缴付增资款的前提，也是公司和现有股东为获得融资需要满足的条件。

　　示例条款："投资方缴付增资款的先决条件包括但不限于：(1) 公司和现有股东已签署令投资方满意的交易文件;

　　(2) 公司已召开股东会并作出批准本次增资的决议;

　　(3) 公司核心团队成员已与公司签署令投资方满意的劳动合同、保密及竞业禁止协议;

　　(4) 公司及现有股东在本协议中作出的陈述和保证在所有重大方面持续真实、准确、完整;

　　(5) 自本协议签署日起，公司的经营、财务状况等未发生重大不利变化;

　　(6) 公司已取得本次增资所需的全部内部批准和第三方同意(如需)。"

　　关键点：

　　(1) 仔细审查每一项先决条件，评估可实现性和时间要求。

　　(2) 明确先决条件的判断标准和确认机制，避免争议。

　　(3) 对于需要第三方配合的条件(如监管批准)，应预留充足时间并制定应对方案。

　　5.陈述与保证陈述与保证条款是公司和现有股东对公司状况作出的承诺，是投资方风险控制的重要手段。

　　示例条款："公司和现有股东向投资方作出如下陈述和保证：

　　(1) 公司是依法设立并有效存续的企业法人，具有签署和履行本协议的完全民事行为能力;

　　(2) 公司的注册资本已全部缴足，不存在出资不实或抽逃出资的情形;

　　(3) 公司拥有开展现有业务所需的全部资质、许可和批准，且该等资质、许可和批准均合法有效;

　　(4) 公司财务报表在所有重大方面真实、完整地反映了公司的财务状况，不存在重大遗漏或虚假记载;

　　(5) 公司合法拥有其现有资产，不存在权属纠纷或潜在纠纷;

　　(6) 公司不存在未披露的重大债务、担保或其他或有负债;

　　(7) 公司不存在未披露的重大诉讼、仲裁或行政处罚;

　　(8) 公司核心知识产权均为自主开发或合法取得，不存在侵犯第三方权益的情形;

　　(9) 公司已向投资方如实披露可能对公司经营造成重大影响的所有信息。"

　　关键点：

　　(1) 全面梳理公司情况，确保陈述与保证的真实性和完整性。

　　(2) 对于无法确定的事项，考虑在披露函中说明或与投资方协商豁免。

　　(3) 注意陈述与保证的时点，通常要求在签约日和交割日持续有效。

　　6.交割后义务

　　交割后义务规定了公司在获得投资后需要履行的持续义务，是投资方保护自身权益的重要手段。

　　主要包括：信息披露义务、公司治理要求、业务经营限制、财务制度要求。

　　示例条款：

　　"(1) 信息披露：公司应按月向投资方提供财务报表，按季度提供经营情况报告，并及时通报可能对公司经营产生重大影响的事项。

　　(2) 公司治理：公司应建立健全的公司治理结构，包括但不限于设立董事会、监事会，制定关联交易管理制度等。

　　(3) 业务经营：未经投资方同意，公司不得实质性改变主营业务、处置重大资产、对外提供担保等。

　　(4) 财务管理：公司应建立规范的财务核算体系，聘请投资方认可的会计师事务所进行年度审计。"

　　关键点：

　　(1) 平衡投资方知情权和公司经营自主权，避免过度干预日常经营。

　　(2) 明确重大事项的范围和审批流程，确保公司决策效率。

　　(3) 考虑公司现有治理结构和管理能力，设置合理的过渡期和达标时间。

　　7.业绩承诺和估值调整

　　业绩承诺和估值调整机制(俗称"对赌")是平衡投资风险的重要工具，但也可能给公司带来巨大压力。

　　示例条款："公司承诺2024年、2025年和2026年经审计的净利润分别不低于人民币[ ]元、[ ]元和[ ]元(下称"承诺利润")。若任一年度实际净利润未达到承诺利润的80%，则投资方有权要求公司和/或现有股东按以下方式进行补偿：(1) 股权补偿：无偿转让部分股权给投资方，使得投资方的投资成本对应的估值调整为：本次投资估值*(实际净利润/承诺利润) (2) 现金补偿：向投资方支付现金补偿，补偿金额=投资金额*(1-实际净利润/承诺利润) 投资方有权选择上述一种或多种方式进行补偿。"

　　关键点：

　　(1) 审慎设定业绩目标，考虑行业发展趋势和公司实际情况。

　　(2) 设置合理的触发条件和缓冲空间，如设定80%的达标线。

　　(3) 明确补偿义务的承担主体(公司、现有股东或实际控制人)及分担机制。

　　(4) 考虑设置补偿上限，防止补偿义务过重影响公司正常经营。

　　(5) 注意监管政策，部分地区对特定主体(如国资)参与对赌有限制。

　　03、投资方优先权条款解析投资方通常会要求一系列优先权来保护自身利益，这些条款可能对公司未来发展产生重大影响，需要谨慎对待。

　　1.优先认购权

　　优先认购权赋予投资方在公司后续融资中优先认购新发行股权的权利。

　　示例条款："在公司进行后续融资时，投资方有权优先按其持股比例认购新增注册资本，以维持其在公司的持股比例。若投资方放弃行使本轮优先认购权，则其他股东可按持股比例行使优先认购权。"

　　关键点：

　　(1) 明确优先认购权的行使程序和时限。

　　(2) 考虑设置例外情况，如员工股权激励计划。

　　(3) 注意多轮投资者间优先认购权的冲突和排序。

　　2.优先购买权和共同出售权

　　优先购买权允许投资方在其他股东转让股权时优先购买，共同出售权允许投资方与转让方按比例一同出售。

　　示例条款："若任何现有股东拟向第三方转让其持有的公司股权，应事先书面通知投资方，投资方有权：(1) 优先购买拟转让的全部或部分股权;或 (2) 按照与转让方相同的条件，以持股比例为限随同转让其持有的公司股权。投资方应在收到通知后30日内书面回复是否行使上述权利，逾期未回复视为放弃相关权利。"

　　关键点：

　　(1) 明确通知义务和回复期限，避免影响正常股权转让。

　　(2) 考虑设置最低转让比例限制，防止频繁小额转让。

　　(3) 注意与公司章程中股权转让限制条款的协调。

　　3.反稀释权

　　反稀释权保护投资方在公司后续以低于本轮的价格融资时免受损失。

　　示例条款："若公司以低于本次增资的每股价格进行后续融资(员工股权激励除外)，投资方有权要求公司或现有股东采取以下措施之一进行补偿：(1) 无偿或以名义价格向投资方发行新股; (2) 无偿或以名义价格向投资方转让股权; (3) 向投资方支付现金补偿; 使得投资方的总投资成本对应的每股价格降至与后续融资价格相同。"

　　关键点：

　　(1) 明确反稀释权的触发条件，考虑合理豁免情形。

　　(2) 选择合适的计算方法(如完全棘轮法或加权平均法)。

　　(3) 考虑设置行使期限，避免长期不确定性。

　　4.优先清算权

　　优先清算权保证投资方在公司清算时优先获得投资本金及约定收益。

　　示例条款："在公司清算、解散或被收购时，投资方有权优先于其他股东获得分配，优先分配金额为：(1) 投资方的全部投资本金;加上 (2) 按年复利[ ]%计算的收益;加上 (3) 所有已宣告但尚未支付的股息。若公司资产不足以满足全部投资方的优先清算权，则按投资方各自优先清算额度比例进行分配。在全额支付投资方优先清算金额后，剩余资产由所有股东按持股比例分配。"

　　关键点：

　　(1) 明确优先清算权的触发事件，可能包括清算、解散、被收购、控制权变更等。

　　(2) 合理设置优先清算金额，避免过高影响其他股东积极性。

　　(3) 考虑设置分级清算机制，平衡不同轮次投资者利益。

　　(4) 注意与公司法强制清算顺序的协调。

　　5.知情权和检查权

　　知情权和检查权确保投资方能及时了解公司经营状况。示例条款："公司应向投资方提供以下信息：(1) 月度财务报表：每月结束后[ ]个工作日内提供; (2) 季度经营报告：每季度结束后[ ]个工作日内提供; (3) 年度审计报告：每年4月30日前提供上一年度经审计的财务报告; (4) 年度预算和经营计划：每年12月31日前提供下一年度的预算和经营计划; (5) 其他重大事项：可能对公司经营、财务状况产生重大影响的事项应及时通报。投资方有权委派人员在正常工作时间内查阅公司的财务账簿、重大合同等文件，公司应予以配合。"

　　关键点：

　　(1) 平衡投资方知情需求和公司经营效率，设置合理的报告频率和内容。

　　(2) 明确保密义务，防止商业机密泄露。

　　(3) 考虑不同持股比例投资者的差异化知情权。

　　6.董事提名权董事提名权使投资方能参与公司重大决策。

　　示例条款："公司董事会由5名董事组成，其中：(1) 现有股东有权提名3名董事; (2) 投资方有权提名1名董事; (3) 1名独立董事由全体股东协商选定。各方应在股东会上投票赞成对方提名的董事人选。"

　　关键点：

　　(1) 根据投资者持股比例和公司实际情况设置合理的董事会构成。

　　(2) 明确董事更换机制，避免僵局。

　　(3) 考虑设置特定事项否决权，平衡各方利益。

　　7.最惠国待遇

　　最惠国待遇确保投资方享有不劣于其他投资者的权利。

　　示例条款："若公司在后续融资中向任何投资者提供了优于本协议的权利、优先权或保护措施，则投资方自动享有该等更优惠的条款。公司应及时通知投资方并配合办理相关手续。"

　　关键点：

　　(1) 明确比较基准，避免不同融资轮次间的无序竞争。

　　(2) 考虑设置豁免情形，如战略投资者的特殊权利。

　　8.回购权

　　回购权是投资方的最后保护措施，通常在公司未能实现特定目标(如上市)时触发。

　　示例条款："若出现以下情形之一，投资方有权要求公司和/或现有股东回购其所持全部或部分股权：(1) 公司未能在[ ]年[ ]月[ ]日前完成合格IPO; (2) 公司或现有股东严重违反本协议约定且未在30日内纠正; (3) 公司核心团队发生重大变动影响公司持续经营。回购价格为：投资本金*(1+10%*N)，其中N为投资年限(精确到月)。"

　　关键点：

　　(1) 谨慎设置回购触发条件，避免过早触发影响公司发展。

　　(2) 合理确定回购价格计算方式，兼顾投资方收益和公司承受能力。

　　(3) 明确回购义务人和履约担保措施。

　　(4) 注意监管政策，部分地区对公司承担回购义务有限制。

　　04、股权融资协议谈判策略1.充分准备

　　✓ 解行业估值水平和融资惯例✓ 评估公司财务状况和未来发展规划✓ 明确融资目的和资金需求

　　2.设置谈判底线

　　✓ 确定核心条款的可接受范围✓ 识别潜在的风险点和应对方案

　　3.灵活运用谈判技巧

　　✓ 寻找共同利益，创造共赢方案✓ 合理让步换取重要权益✓ 善用"背靠背"谈判，平衡多方诉求

　　4.注重长远发展

　　✓ 避免过于激进的业绩承诺✓ 为未来融资留下空间✓ 平衡投资方权益和公司控制权

　　5.关注法律风险

　　✓ 聘请专业法律顾问全程参与✓ 注意条款间的一致性和可执行性✓ 符合相关法律法规和监管要求

　　结语股权融资协议是一份复杂而重要的法律文件，直接关系到公司的未来发展和各方权益。作为公司的董秘和财务总监，需要全面了解协议框架和核心条款，把握谈判重点，平衡投资方诉求和公司利益，为公司长远发展创造有利条件，并且重视合规性，防范法律风险。在实际操作中，仍需根据公司具体情况和市场环境灵活调整。

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